经过短暂而剧烈的调整后，11月13日，国际金价开始在每盎司2600美元关口附近震荡。

随着国际金价下跌，国内金饰价格也应声下行，目前已经跌破800元/克。11月13日，周大幅、周生生足金饰品报价分别为785元/克和783元/克，多家金饰零售商的足金饰品报价自本周以来下跌超过12元/克。

国际金价的这一轮下跌始于11月6日，受美国大选落地的影响，国际金价从当时的每盎司2800美元附近高位回落，并持续下挫至今。11月12日，国际现货黄金盘中跌至每盎司2589美元，触及近期8周低点。

资金获利了结的现象明显。据世界黄金协会统计，全球黄金ETF在11月的第一周预计减少了8.09亿美元（12吨），其中大部分资金流出来自北美，部分被强劲的亚洲资金流入所抵消。

交易人士对第一财经分析称，美国大选靴子落地后，国际大宗商品市场迎来了一波调整，部分机构已获利了结。不过长期看来，金价仍存在支撑。机构动作方面，据观察有的选择清仓，有的则低位吸纳，这主要取决于其持仓成本和前期参与度。整体而言，商品市场活跃度与复杂性并存。

多头获利了结

一路高歌猛进的国际金价，近期终于暂得喘息。

COMEX黄金主力合约于10月30日升至2801.8美元/盎司，创历史新高，随后持续下行，11月12日最低触及2595.7美元/盎司，累计下跌超200美元/盎司。

多头短暂获利了结后，开始重新增加头寸。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至4月9日当周，COMEX黄金期货投机性净多头寸增加928手至179142手。

世界黄金协会在最新的报告中分析，美国大选结果让金价涨势遭受了打击。原因包括债券收益率和美元继续走强、股市的风险偏好情绪、加密货币受到提振，以及地缘政治紧张局势得到缓和。这些因素可能预示着黄金会出现可喜的涨势停歇，甚至是健康的短期回调。

三季度以来，美国市场黄金与白银投资需求总体改善，但近期略有流出，SPDR黄金ETF持仓日度减少1.44吨至970.53吨；iShares白银ETF持仓日度减少38.7吨至14779吨。

根据CME“美联储观察”，市场预期美联储12月9日降息25BP概率62.1%，维持利率不变概率37.9%；2025年3月在1月不降息假设下，继续降息25BP概率37.5%，维持利率不变概率40.1%。

一德期货贵金属分析师张晨认为，11月FOMC会议如期降息25个基点，市场对二次通胀以及美联储降息周期进一步压缩的预期已经体现在交易中。从美国经济基本面看，四季度的去通胀进程仍面临一定阻碍，接下来需关注12月FOMC会议公布的点阵图。

长期仍有支撑

2024年以来，在地缘冲突与降息预期的催化下，金价迭创新高。特别是进入3月份后，COMEX黄金期货价格接连突破每盎司2200美元、2400美元和2600、2800美元等多个重要关口。

短期内金价大幅下跌，是短暂调整还是迎来“拐点”？

南华期货有色总监夏莹莹对第一财经分析称，尽管不利因素但黄金仍存在基本面支撑。在她看来，黄金对美国大选结果以及债券收益率和美元持续走高的负面反应只是一种短期现象。

美联储自9月启动降息周期后，当下仍处于降息的初级阶段。机构认为，对利率敏感的黄金投资需求仍处于增长周期，降息交易开启将进一步催化金价上涨。同时全球地缘冲突风险仍在加剧，也阶段性助推黄金避险需求。

夏莹莹预计，四季度黄金仍有进一步上涨动能，但2025年黄金价格的不确定可能上升，主要因美国经济的着陆方式仍存较大不确定性，而这直接影响美联储下一步货币政策选择。

她分析称，根据1980年以来美联储7轮降息周期中美国经济的表现结果看，其中5次陷入衰退，仅2次实现软着陆。衰退路径则预示美联储将加速降息甚至扩表，金价有望在衰退恐慌出现时暂时急跌；软着陆路径则预示美联储货币政策宽松力度将有限，而这可能引发黄金在25年出现一定程度的因多头获利回吐而回调的压力。

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齐琦

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